EBC ujawni kolejny pakiet antypandemiczny

Ponieważ obiecano już nowe środki wsparcia, tylko szczegóły pakietu pozostają w powietrzu. Ale konkluzja jest jasna: koszty pożyczek będą utrzymywane na poziomie bliskim zera przez lata, aby rządy i firmy mogły wydać pieniądze na wyjście z największej recesji w historii.

Wyzwaniem dla EBC będzie zrównoważenie rosnącego zakresu ryzyka krótkoterminowego z poprawą perspektyw długoterminowych, wskazując, że jego ruch będzie duży, ale nie będzie miał efektu „szoku i podziwu”, jaki miał poprzednie środki walki z kryzysem.

„Dzięki pozytywnym wiadomościom w zakresie opracowywania szczepionek, Europa zaczyna dostrzegać światełko na końcu tunelu” – napisano w notatce Oxford Economics. „Jednak krótkoterminowe perspektywy pozostają niezwykle trudne, a PKB strefy euro prawdopodobnie spadnie w czwartym kwartale”.

Na razie strefę euro obejmującą 19 krajów czeka potrójny szok: utrzymująca się druga fala pandemii, perspektywa twardego brexitu i polityczny impas w sprawie unijnego funduszu odbudowy o wartości 750 miliardów euro (908 miliardów dolarów).

Ale wszystkie trzy są postrzegane jako tymczasowe wstrząsy, z konfliktem politycznym, który prawdopodobnie zostanie rozwiązany, a pandemia osłabnie do wiosny, pozostawiając EBC zadanie przeprowadzenia bloku przez trudną zimę.

Rzeczywiście, rynek finansowy zaczął już wyceniać ożywienie po pandemii, a światowe akcje osiągnęły rekordowy poziom na początku tego tygodnia, zacieśniły się spready między rentownościami obligacji rządowych strefy euro, a euro osiągnęło najwyższy poziom od 2 roku w stosunku do dolara po 1 USD.

Gospodarka również zaskakująco szybko odbudowała się po pierwszej fali blokad związanych z koronawirusem, co sugeruje większą odporność, niż wynika to z modeli ekonomicznych. Świeże prognozy mogą zatem wskazywać na niższy wzrost w 2021 r., ale lepsze perspektywy w 2022 r., pozostawiając ogólną ścieżkę wzrostu niewiele zmienioną.

reklama

W tygodniach poprzedzających czwartkowe posiedzenie prezes EBC Christine Lagarde (na zdjęciu) jasno dał do zrozumienia, że ​​większy program awaryjnych zakupów w związku z pandemią (PEPP) i bardziej subsydiowane długoterminowe kredyty dla banków będą stanowić podstawę środków z zakresu polityki, nawet jeśli możliwe są inne posunięcia.

Ekonomiści ankietowani przez Reuters spodziewają się, że PEPP o wartości 1.35 bln euro zostanie powiększony o co najmniej 500 mld euro, a jego czas trwania zostanie przedłużony o sześć miesięcy do końca 2022 r., przy czym ryzyko przesunęło się w stronę większego i dłuższego przedłużenia.

Członkowie zarządu Philip Lane i Isabel Schnabel przedstawili dalsze wskazówki, twierdząc, że zadaniem EBC jest utrzymywanie kosztów kredytu na obecnym poziomie jeszcze dłużej, a nie dalsze ich obniżanie.

Anemiczna inflacja będzie również uzasadniać pomysł utrzymywania się na niskim poziomie przez dłuższy czas, a nowe prognozy EBC pokażą wzrost cen znacznie poniżej celu banku wynoszącego blisko 2%, nawet w 2023 r., 11. roku z rzędu, w którym bank nie osiągnąłby swojego celu.

„Narzędzia EBC mogą być najskuteczniejsze w uspokajaniu rynków w sytuacjach kryzysowych i utrzymywaniu bardzo łatwych warunków finansowych poprzez podejście„ niskie przez bardzo długi czas ”- powiedział Greg Fuzesi, ekonomista JPMorgan. „Ale kiedy polityka pieniężna już dużo robi, wydaje się bardziej ograniczona, gdy próbuje dać gospodarce dodatkowy impuls, aby zwiększyć inflację bliżej celu”.

Decydenci powiedzieli jednak jasno, że opanowanie pandemii należy do rządów, a zadaniem EBC jest jedynie uczynienie finansowania tanim.

„Naszym pierwszym celem musi być zapewnienie, aby te warunki finansowania pozostały bardzo korzystne dla wszystkich tak długo, jak to konieczne”, powiedział niedawno prezes francuskiego banku centralnego Francois Villeroy de Galhau.

Te komentarze wydają się wykluczać innowacyjność polityki i sugerują, że EBC będzie trzymał się wypróbowanych i przetestowanych narzędzi.

Wśród nich jest długoterminowa płynność dla banków, a EBC prawdopodobnie ogłosi więcej przetargów i być może wydłuży okres obowiązywania stopy kredytowej na poziomie minus 1%.

EBC mógłby również rozważyć przyznanie bankom większego zwolnienia z ujemnej stopy depozytowej, a nawet rozszerzyć swój bardziej konwencjonalny program skupu aktywów, ale obniżka stóp procentowych jest postrzegana jako bardzo mało prawdopodobna.

Udostępnij ten artykuł: