Wyrok sądu w Moskwie wywiera presję na włoską grupę inżynieryjną MAIRE

Sąd arbitrażowy w Moskwie wydał orzeczenie zamówiony Włoska firma inżynieryjna Tecnimont SpA i jej rosyjska spółka zależna zapłacą ponad 2.19 miliarda dolarów w formie odszkodowań i kar, wywierając nową presję finansową i geopolityczną na jej spółkę macierzystą, notowaną na giełdzie w Mediolanie MAIRE SpA

Wyrok, stanowiący mniej więcej połowę obecnej wartości rynkowej MAIRE, oznacza gwałtowną eskalację sporu dotyczącego wstrzymanej budowy zakładu amoniaku i mocznika w mieście Kingisepp w północno-zachodniej Rosji. To, co zaczęło się jako spór handlowy z EuroChem Severo-Zapad 2, spółką zależną szwajcarskiego giganta nawozowego EuroChem Group AG, przerodziło się teraz w szersze ryzyko dla włoskiej grupy.

EuroChem Severo-Zapad 2 i Tecnimont podpisały umowę na budowę w 2019 roku. Zgodnie z pierwotnym harmonogramem projektu, zakład miał rozpocząć działalność w 2023 roku, produkując do 1.1 miliona ton amoniaku i 1.4 miliona ton mocznika rocznie. Jednak w 2022 roku, po wprowadzeniu sankcji przez państwa zachodnie, Tecnimont wstrzymał prace, co wywołało falę pozwów sądowych w Londynie i Moskwie. EuroChem twierdzi, że problemy pojawiły się jeszcze przed wprowadzeniem sankcji i oskarża wykonawcę o działanie w złej wierze.

Sądy zamroziły aktywa, rozszerzyły listę pozwanych i przyjęły osobne powództwo bezpośrednio przeciwko MAIRE. EuroChem ostrzegł również 16 dużych włoskich banków przed ryzykiem związanym z przetwarzaniem płatności związanych z Tecnimont. Wyrok z 27 listopada nałożył wysokie odszkodowania, kary za bezpodstawne wzbogacenie i odsetki – wszystko to poparte przez prokuraturę, co podkreśla polityczną wagę sprawy.

MAIRE oświadczyło, że orzeczenie „nie ma wpływu” na grupę i że będzie „zdecydowanie sprzeciwiać się bezprawnym działaniom” EuroChem, domagając się jednocześnie od firmy ponad 700 milionów euro odszkodowania. Inwestorzy wydają się nieprzekonani: akcje firmy spadła o ponad 7% w zeszłym miesiącu, a analitycy kwestionowali brak szczegółowych informacji na temat tak dużego zagrożenia prawnego i finansowego.

Dziewięciomiesięczny raport finansowy spółki nie zawierał żadnej wzmianki o wielomiliardowej ekspozycji, a MAIRE nie utworzyło żadnych rezerw. Jednocześnie grupa zwiększyła swoje zadłużenie, a spółka zależna NextChem pozyskała 137.5 mln euro, rozszerzyła program emisji papierów komercyjnych i uzyskała zgodę zarządu na nowe obligacje o wartości do 300 mln euro.

Analitycy twierdzą, że luka komunikacyjna budzi obawy dotyczące ładu korporacyjnego. Niektórzy porównują tę sytuację do poprzednich kryzysów korporacyjnych w Europie – takich jak Parmalat i Volkswagen – gdzie ograniczona przejrzystość pogłębiła negatywne skutki. Zgodnie z przepisami MSSF, spółki muszą ujawniać istotne ryzyka i tworzyć rezerwy, gdy straty są prawdopodobne. Rezerwa w wysokości 2.19 mld USD uszczupliłaby kapitał własny MAIRE o wartości 692 mln EUR i mogłaby doprowadzić do niewypłacalności w przypadku zobowiązań o wartości ponad 1.2 mld EUR.

Europejskie firmy od dawna zakładały, że rosyjskie orzeczenia sądowe niosą ze sobą niewielkie ryzyko egzekwowania za granicą. To założenie osłabło, odkąd Sąd Najwyższy RPA w 2025 roku wykonał moskiewski wyrok przeciwko Google International LLC – to sygnał, że rosyjskie roszczenia mogą zyskać na znaczeniu w jurysdykcjach, w których Moskwa utrzymuje wpływy.

Ten precedens jest znaczący dla MAIRE, firmy działającej w Afryce, Azji Środkowej i na Bliskim Wschodzie. W Kazachstanie lokalne media zgłaszane że KMG PetroChem, główny klient, zażądał pilnych konsultacji z Tecnimont po wydaniu orzeczenia.

Narastający spór przyciąga uwagę również w Rzymie, biorąc pod uwagę znaczenie MAIRE dla włoskiej ekspansji przemysłowej za granicą. Prawnicy firmy ostrzegają pożyczkodawców przed ryzykiem utraty linii kredytowych, a akcje pozostają pod presją.

Niektórzy inwestorzy twierdzą, że MAIRE musi teraz wyjaśnić, czy planuje negocjować z rosyjskimi interesariuszami, czy też nadal twierdzić, że orzeczenie nie ma praktycznego wpływu. Analitycy ostrzegają, że czas na zawarcie ugody się kurczy, a przedłużające się milczenie może zaostrzyć zarówno finansowe, jak i polityczne konsekwencje dla grupy.

Udostępnij ten artykuł: