Perspektywy inwestycyjne dla akcji spółek kazachskich: Strategiczna alokacja na ukrytym rynku blue chipów w Eurazji

W życiu i na drodze inwestycyjnej często mówi się, że liczy się sama podróż, a „podróż” jest nagrodą. Kazachstan stał się pierwszym krajem byłego Związku Radzieckiego, który otrzymał międzynarodowy rating kredytowy dla inwestycji we wrześniu 2002 roku. Według danych Bloomberga, tenge jest szóstą najlepiej radzącą sobie walutą na świecie w tym roku, a kazachski rynek akcji przewyższył akcje globalne, pisze Michael Rainer.

MFW przewiduje, że w przyszłym roku gospodarka Kazachstanu wzrośnie o 4.4% do 2027 r., prognozując jednocześnie wzrost globalnego PKB na poziomie 3.4%. Oznacza to, że kraj ten będzie rozwijał się o około 1.0 punkt procentowy szybciej niż gospodarka światowa, nadal przewyższając średnią światową. Globalni inwestorzy powinni zwrócić na to uwagę. Kazachstan pozostaje jednak jednym z najatrakcyjniejszych, a jednocześnie niedoinwestowanych rynków akcji w świecie inwestycji na rynkach wschodzących i wschodzących. Pomimo obfitych zasobów naturalnych, poprawy ładu korporacyjnego i strategicznego położenia między Europą a Chinami, Kazachstan nadal otrzymuje jedynie skromną alokację w większości globalnych portfeli strategicznej alokacji aktywów.

Dla długoterminowych klientów indywidualnych i firm rodzinnych, które chcą dywersyfikować swoją działalność poza tradycyjne rynki rozwinięte i wschodzące, Kazachstan zasługuje na poważne rozważenie. Chociaż ropa naftowa przyniosła Kazachstanowi bogactwo, dzisiejsza historia inwestycji wykracza daleko poza ropę naftową. Kazachstan jest światowym liderem w produkcji uranu, znaczącym producentem miedzi, cynku i żelazostopów oraz intensywnie inwestuje w logistykę, produkcję i usługi finansowe. Reformy rządowe mają na celu dywersyfikację gospodarki, zachęcenie do inwestycji zagranicznych i wzmocnienie krajowych rynków kapitałowych. Wycena akcji pozostaje jedną z największych atrakcji rynkowych. Wiodące lokalne firmy często notowane są po atrakcyjnych mnożnikach zysków, generując jednocześnie solidne przepływy pieniężne i wypłacając wysokie dywidendy.

Dla inwestorów zorientowanych na wartość, połączenie rozsądnych wycen i wysokiej rentowności stanowi atrakcyjny punkt wejścia w długim terminie. Sektor finansowy to jedna z najatrakcyjniejszych okazji inwestycyjnych. Halyk Bank, Kaspi.kz i Bank CenterCredit wykazały się wysoką rentownością, wysokimi wskaźnikami kapitałowymi i rosnącymi możliwościami cyfrowymi. Kaspi.kz zbudował jeden z najskuteczniejszych cyfrowych ekosystemów finansowych na świecie, a Halyk Bank nadal łączy pozycję lidera na rynku z atrakcyjnymi stopami zwrotu dla akcjonariuszy.

Kraj ten zajmuje również wyjątkową pozycję w globalnej transformacji energetycznej. Jako największy producent uranu na świecie, Kazachstan ma strategiczne położenie, pozwalające mu czerpać korzyści z rosnących inwestycji w energetykę jądrową, napędzanych elektryfikacją, sztuczną inteligencją i rosnącym zapotrzebowaniem na centra danych. Jednocześnie Korytarz Środkowy łączący Chiny z Europą nadal wzmacnia rolę Kazachstanu jako węzła logistycznego i transportowego. Dla międzynarodowych inwestorów, tenge pozostaje pod wpływem cen surowców, zwłaszcza ropy naftowej, a także globalnych nastrojów związanych z ryzykiem i rozwoju sytuacji w sąsiedniej Rosji. Jednak znaczne rezerwy walutowe i Narodowy Fundusz Kazachstanu stanowią istotną amortyzację przed wstrząsami zewnętrznymi. Do czynników ryzyka należą zmienność cen surowców, niepewność geopolityczna, niższa płynność rynku oraz ewoluujące standardy zarządzania.

Niemniej jednak, ryzyko to równoważą atrakcyjne długoterminowe perspektywy wzrostu i poprawiająca się jakość instytucjonalna. Dla globalnych inwestorów i funduszy typu „family office” Kazachstan pozostaje jednym z najszybciej rozwijających się rynków wschodzących o średnich dochodach. Jednak sam wzrost PKB nie wystarczy do osiągnięcia sukcesu inwestycyjnego. Inwestorzy powinni również wziąć pod uwagę: wzrost zysków przedsiębiorstw, wycenę spółek notowanych na giełdzie, rentowność dywidend, standardy ładu korporacyjnego, perspektywy walutowe dla tenge (KZT), płynność na kazachskiej giełdzie papierów wartościowych. Biorąc pod uwagę przewidywany wzrost PKB na poziomie około 4–4.5%, Kazachstan powinien nadal rozwijać się szybciej niż gospodarka światowa, co stanowi konstruktywny argument za długoterminowymi inwestycjami – szczególnie w sektorze bankowym, energetycznym, uranowym, infrastrukturalnym i wybranych sektorach konsumenckich.

Kazachstanu nie należy postrzegać jako substytutu akcji rynków rozwiniętych ani dużych rynków wschodzących. Zamiast tego może on pełnić rolę strategicznej alokacji satelitarnej, zapewniającej ekspozycję na czynniki napędzające zwrot, które często są słabo reprezentowane w konwencjonalnych globalnych benchmarkach. Dla cierpliwych inwestorów to właśnie tutaj może kryć się szansa. Rynki, które są niedostatecznie zbadane, niedoinwestowane i czasami źle rozumiane, mogą oferować atrakcyjne długoterminowe możliwości, gdy fundamenty ekonomiczne i wyniki przedsiębiorstw będą się nadal poprawiać. Dlatego podtrzymujemy rekomendację KUPUJ akcje Kazachstanu jako strategiczną długoterminową alokację dla globalnie zdywersyfikowanych portfeli inwestycyjnych. Atrakcyjne wyceny, światowej klasy firmy wydobywcze, silne instytucje finansowe i trwające reformy gospodarcze stanowią przekonujący argument inwestycyjny zarówno dla cierpliwych, jak i inteligentnych inwestorów, a także dla klientów indywidualnych. Autorem artykułu jest Rainer Michael Preiss, Partner i Strateg ds. Portfela w Das Family Office w Singapurze. 

Udostępnij ten artykuł: