Azja Środkowa: Czy teraz jest czas na inwestowanie w #Kazachstan?

Prezydent Kazachstanu Nursułtan Nazarbajew

Globalni inwestorzy zazwyczaj grupują Kazachstan wraz z Rosją i Wspólnotą Niepodległych Państw (WNP), ale jego fundamenty rynkowe są wyraźnie różne i wydają się oferować interesujące możliwości inwestycyjne w 2020 r., pisze, Rainer Michael Preissa.

Przede wszystkim rząd realizuje program prywatyzacji, który ma na celu zebranie 7 miliardów dolarów ze sprzedaży udziałów w około 900 firmach. Największy na świecie kraj bez dostępu do morza bierze przykład ze scenariusza Margaret Thatcher, byłej premier Wielkiej Brytanii, która postrzegała prywatyzację jako „fundamentalny element poprawy wyników gospodarczych Wielkiej Brytanii”.

Tymczasem kraje Azji Centralnej prowadzą rozmowy o stworzeniu czegoś na wzór ASEAN, Rady Nordyckiej, Grupy Wyszehradzkiej dla państw Europy Środkowej czy Mercosuru dla Ameryki Południowej. 29 listopada pierwszy prezydent Kazachstanu Nursułtan Nazarbajew wspólnie z przywódcami Tadżykistanu, Turkmenistanu i Republiki Kirgiskiej zadeklarowali, że będą działać na rzecz wspólnego rozwoju i współpracy w obszarach obejmujących handel i inwestycje gospodarcze, infrastrukturę, turystykę, naukę i kulturę. Pozytywne zmiany, takie jak te, zdobywają uznanie.

Kazachstan awansował o osiem pozycji, zajmując 28. miejsce w raporcie Doing Business 2019 Banku Światowego, który klasyfikuje najlepsze gospodarki świata pod względem łatwości prowadzenia działalności gospodarczej. Ranking ten plasuje Kazachstan przed Hiszpanią (30. miejsce), Chinami (46. miejsce) i Indiami (77. miejsce).

A Kazachstan nie jest sam. Sąsiedzki Uzbekistan, który w tych samych rankingach zajmuje 76. miejsce i niedawno otworzyła się na inwestycje zagraniczneWedług Międzynarodowego Funduszu Walutowego, wygląda na to, że pobudzi „zdrową rywalizację” w Azji Środkowej, która potencjalnie pobudzi gospodarkę Kazachstanu. Konkurencja zmusi decydentów z obu krajów do cięższej pracy nad poprawą przejrzystości, ram polityki i otoczenia biznesowego.

Niedawno zorganizowane Forum Inwestycyjne w Ałmaty miało na celu ugruntowanie pozycji Ałmaty i Kazachstanu jako centrum rozwoju gospodarczego Azji Środkowej. Politycy Kazachstanu mają nadzieję, że największe miasto kraju, Ałmaty, stanie się znaczącym węzłem transportowym, logistycznym i turystycznym na nowym Jedwabnym Szlaku. Podczas tegorocznego forum pod koniec listopada podpisano 31 umów o wartości 2.3 mld dolarów między różnymi agencjami rządowymi a społecznością biznesową.

Globalna łączność lotnicza będzie coraz ważniejsza dla Azji Środkowej, dlatego też turecki operator lotniska TAV złożył niewiążącą ofertę kupna kazachskiego lotniska Ałmaty w ramach joint venture z Goldman Sachs International. TAV ​​planuje zainwestować 165 milionów dolarów w międzynarodowe lotnisko Ałmaty w nadchodzących latach. Inwestycja znacznie zwiększy możliwości lotniska, dodając milion dodatkowych pasażerów i tworząc 3,000 miejsc pracy.

Światowy gigant żywnościowy Tyson Foods ogłosiła inwestycję w produkcję wołowiny w graniczącym z Chinami Kazachstanie. Chińskie cła na kazachskie mięso wynoszą 12%. Stany Zjednoczone są największym na świecie producentem wołowiny, ale sprzedaż do Chin spadła, odkąd Pekin nałożył 25-procentowe cło odwetowe, podnosząc całkowitą opłatę do 37%.

Chociaż przewiduje się, że gospodarka wzrośnie o kolejne 3.4% w 2020 r., zgodnie z prognozą Economist Intelligence Unit, wielu inwestorów nadal nie dostrzega solidnych fundamentów inwestycyjnych Kazachstanu ze względu na jego ratingi kredytowe. Długoterminowy rating długu zagranicznego kraju został potwierdzony przez Moody's w sierpniu na poziomie Baa3, najniższym ratingu inwestycyjnym. Rating zagranicznego emitenta został potwierdzony przez Moody's na poziomie Baa3, najniższym ratingu inwestycyjnym.

Projektem, który prawdopodobnie ma największy wpływ na zmianę postrzegania globalnych inwestorów, jest Międzynarodowe Centrum Finansowe Astana (AIFC). Założona 5 lipca 2018 r. AIFC jest centrum finansowym z siedzibą w stolicy Kazachstanu Nur-Sultan City dla krajów Azji Środkowej, Kaukazu i Eurazjatyckiej Unii Gospodarczej (EAEU).

Prezydent Kazachstanu spotkał się z prezydentem Chin Xi Jinpingiem

AIFC ma również być platformą finansowania inicjatywy „Pasa i Szlaku”. AIFC ma już partnerstwa z Giełdą Papierów Wartościowych w Szanghaju i NASDAQ i stara się zachęcić uczestników poprzez zwolnienie ich z podatków od osób prawnych za dochody uzyskiwane ze świadczenia usług finansowych i dodatkowych, a także z zysków kapitałowych do 2066 r. Ponadto ich pracownicy będą również być podobnie zwolnione z podatku dochodowego od osób fizycznych.

Kazachstan planuje również oferować status rezydenta inwestycyjnego cudzoziemcom inwestującym co najmniej 60,000 100 USD w akcje na giełdzie Astana International Financial Center, gubernator centrum, Kairat Kelimbetov, powiedział niedawno Bloomberg News. Inwestorzy będą mieli zagwarantowaną pięcioletnią wizę wielokrotnego wjazdu. Środek ten, skierowany do obywateli byłych republik Związku Radzieckiego i Bliskiego Wschodu, ma przynieść 250 mld KZT (ponad XNUMX mln USD) w ciągu pięciu lat od rozpoczęcia programu.

Oczekuje się, że realne stopy procentowe w Kazachstanie pozostaną stosunkowo atrakcyjne w najbliższym czasie, przy stopie bazowej Narodowego Banku Kazachstanu na poziomie 9.25% i oczekiwanym spowolnieniu inflacji do średniego przedziału docelowego przedziału 4% do 6% w całym 2020 roku.

Kazachstan jest obecnie z pewnością wartościową inwestycją. KASE (Giełda Papierów Wartościowych w Kazachstanie) notowana jest ze wskaźnikiem ceny do zysku na poziomie 6.44, stopą dywidendy na poziomie 3.73% i ceną księgową na poziomie 0.9. Dla porównania, indeks MSCI World Equities jest notowany ze wskaźnikiem P/E na poziomie 20.04, a indeks MSCI Emerging Markets Index jest notowany ze wskaźnikiem P/E na poziomie 14.67.

Przykładem jest największy bank w kraju, Halyk Bank. Działamy w rozwijającej się gospodarce liczącej 18.8 mln osób, z niedostatecznie spenetrowanym sektorem bankowym i średnią 5-letnią stopą zwrotu z aktywów (ROA) na poziomie 24.9% oraz wskaźnikiem kosztów do dochodów na poziomie 29.6%. Można to porównać z ROA zachodnioeuropejskiego sektora bankowego na poziomie 7.3% i średnim C/I Banku Europejskiego na poziomie 6.5%, według S&P Global Market Intelligence.

Halyk Bank to prawdziwa definicja wartościowych akcji, ponieważ według danych Bloomberga wypłaca inwestorom dywidendę w wysokości 8.29% w dolarach amerykańskich, a roczny wzrost dywidendy wynosi 1%, podczas gdy kurs akcji wynosi 49.4. Aby spojrzeć na to z perspektywy, według danych Bloomberga, spośród wszystkich akcji denominowanych w dolarach amerykańskich na całym świecie, tylko 4.76% wypłaca dywidendę w wysokości 0.21% lub więcej w dolarach.

Na początku grudnia agencja ratingowa FITCH Ratings podniosła rating Halyk Bank z „BB” do „BB+” z pozytywną perspektywą, powołując się na dominujące udziały rynkowe Halyk Banku i wynikającą z tego wyższą siłę cenową, jego konserwatywny apetyt na ryzyko i zarządzanie nim oraz korzystną strukturę aktywów. Zdaniem agencji Fitch solidne bufory kapitałowe i płynnościowe Halyk oraz imponujące wyniki w całym cyklu powinny pomóc bankowi skutecznie łagodzić nawet dość ekstremalne wahania w środowisku operacyjnym.

Biorąc pod uwagę późną fazę cyklu gospodarczego, w którym działają firmy na rynku unijnym, chińskim, a nawet amerykańskim, inwestorzy coraz częściej szukają mniej skorelowanych rynków.

Bliższa współpraca Azji Centralnej oraz inicjatywa Belt and Road w połączeniu z efektem niskiej bazy mogą doprowadzić do większego zainteresowania inwestorów globalnych Kazachstanem w 2020 roku.