Kontakt z nami

Gospodarka

Każdy cykl gospodarczy ma swoją wojnę walutową

DZIELIĆ:

Opublikowany

on

W latach dwudziestych XX wieku Francja, Niemcy i Belgia zdewaluowały swoje waluty, aby powrócić do standardu złota, który został porzucony podczas I wojny światowej. W latach trzydziestych największe gospodarki światowe uciekły się do konkurencyjnej dewaluacji, aby odzyskać dobrobyt utracony po giełdzie amerykańskiej w 1920 r. krach rynkowy. Wyjaśnia, że ​​w 1930 r. siła dolara może wywołać nową wojnę walutową Johana Gabrielsa, Dyrektor Regionalny w iBanFirst, wiodący dostawca usług wymiany walut i płatności międzynarodowych dla przedsiębiorstw. 

Czy zmierzamy w stronę nowej wojny walutowej? Na razie tylko kilka krajów interweniuje, aby przeciwdziałać załamaniu się swoich walut w stosunku do dolara amerykańskiego. Kraje te łączy jedno: wszystkie leżą w Azji. Indonezja podniosła w maju stopy procentowe, aby wesprzeć rupię, podczas gdy Japonia opiera się na bezpośrednich zakupach jena na rynku walutowym.

Mieszany sukces interwencji Banku Japonii 

Według najnowszych szacunków dwie interwencje Banku Japonii na początku tego miesiąca kosztowały 60 miliardów dolarów. Japonia ma wystarczające rezerwy walutowe i teoretycznie może nadal interweniować. Skuteczność jednostronnej interwencji jest jednak wątpliwa. W przeszłości skuteczne interwencje były koordynowane i dostosowywane do polityki pieniężnej. Aby interwencja Japonii była skuteczna, amerykański skarb musiałby także kupić jena, co nie jest obecnie planowane. Ponadto Bank Japonii musiałby w dalszym ciągu normalizować swoją politykę pieniężną, ponieważ ultraakomodacyjna polityka jest w dłuższej perspektywie nie do pogodzenia z silną walutą.

Konkurencyjne dewaluacje w Azji 

Rynek jest zaniepokojony ryzykiem konkurencyjnej dewaluacji w Azji w odpowiedzi na silnego dolara. Dewaluacja juana może być pierwszym upadkiem domina. Pozwoliłoby to Chinom odzyskać konkurencyjność i pobudzić gospodarkę opartą na eksporcie do poziomu sprzed pandemii. Analitycy obawiali się takiego scenariusza od miesięcy.

reklama

Ale czy istnieje realne ryzyko? Nie wierzymy, że tak. Wzywa do znacznej deprecjacji (lub nawet dewaluacji) juana, ignorując realia gospodarcze. Chiny mają znaczną nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, wynoszącą około 1–2% swojego PKB. Nadwyżka w handlu wynosi 3-4% PKB, a nadwyżka w handlu w przemyśle przetwórczym przekracza 10% PKB. Biorąc pod uwagę wielkość chińskiej gospodarki – 18 bilionów dolarów, czyli 15% światowego PKB – nadwyżki te są ogromne”.

Ryzyko ucieczki kapitału 

Nie oznacza to jednak, że nie ma żadnych problemów. Wielu eksporterów nie przelicza swoich zysków na renminbi. Ze względu na różnicę stóp procentowych i brak zaufania do chińskiej polityki odpływ kapitału jest znaczący. W 2023 r. osiągnęły najwyższy poziom od pięciu lat, przypominając władzom złe wspomnienia. 

Co więcej, dewaluacja juana jedynie wzmocniłaby odpływ kapitału, tak jak miało to miejsce w latach 2015–16. Ten bolesny moment w historii gospodarczej Chin prawdopodobnie skłania Pekin do ostrożności w zarządzaniu kursem walutowym. Od początku roku Chiny starały się głównie utrzymać renminbi na stabilnym poziomie w stosunku do dolara bez korzystania z dużych rezerw walutowych banku centralnego. Zamiast tego oparł się na codziennych kursach ustalania kursów i bezpośrednich interwencjach na rynku publicznych banków komercyjnych, aby zasygnalizować, że deprecjacja juana w stosunku do dolara nie jest pożądana.

Manipulacja walutą? 

W przeciwieństwie do epoki Trumpa administracja Bidena wydaje się zadowolona z poziomu juana. Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących Chin nie jest na tyle wysoka, aby Departament Skarbu USA uznał ją za przejaw manipulacji walutą. Ponadto wzrost rezerw walutowych Chin jest stosunkowo stabilny, co dodatkowo wskazuje na brak manipulacji. Wreszcie Waszyngton doskonale zdaje sobie sprawę, że presja na spadkowy kurs juana częściowo odzwierciedla silnego dolara.

Dopóki Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych nie zacznie obniżać stóp procentowych – co nie jest pewne, czy stanie się to w tym roku – mocny dolar pozostanie problemem dla Chin i reszty świata. Analitycy iBanFirst wątpią jednak, czy właściwą reakcją na silnego dolara będzie seria konkurencyjnych dewaluacji, szczególnie w Chinach.

Udostępnij ten artykuł:

EU Reporter publikuje artykuły z różnych źródeł zewnętrznych, które wyrażają szeroki zakres punktów widzenia. Stanowiska zajęte w tych artykułach niekoniecznie są stanowiskami EU Reporter.

Trendy