EBC tnie oczekiwań inflacyjnych i rozciąga programu QE

Mario Draghi, prezes EBC, Vítor Constâncio, wiceprezes EBC, Frankfurt nad Menem, 3 grudnia 201 r.

„Szanowni Państwo, Wiceprezes i ja z wielką przyjemnością witamy Państwa na naszej konferencji prasowej. Teraz przedstawimy wyniki dzisiejszego posiedzenia Rady Prezesów, w którym uczestniczył również Wiceprzewodniczący Komisji, Pan Dombrovskis.

„W oparciu o nasze regularne analizy ekonomiczne i monetarne przeprowadziliśmy dziś dogłębną ocenę siły i trwałości czynników, które obecnie spowalniają powrót inflacji do poziomów poniżej, ale blisko 2% w średnim okresie i ponownie zbadaliśmy stopień dostosowania monetarnego. W rezultacie Rada Prezesów podjęła następujące decyzje w dążeniu do osiągnięcia celu stabilności cen:

„Po pierwsze, jeśli chodzi o główne stopy procentowe EBC, zdecydowaliśmy się obniżyć stopę procentową depozytu o 10 punktów bazowych do -0.30%. Stopa procentowa głównych operacji refinansujących i stopa procentowa kredytu marginalnego pozostaną niezmienione na obecnych poziomach odpowiednio 0.05% i 0.30%.

„Po drugie, jeśli chodzi o niestandardowe środki polityki pieniężnej, postanowiliśmy przedłużyć program skupu aktywów (APP). Miesięczne zakupy w wysokości 60 mld euro w ramach APP mają teraz trwać do końca marca 2017 r. lub dłużej, jeśli będzie to konieczne, a w każdym razie do czasu, aż Rada Prezesów nie dostrzeże trwałej korekty ścieżki inflacji zgodnej z jej celem osiągnięcia stóp inflacji poniżej, ale blisko 2% w średnim okresie.

„Po trzecie, postanowiliśmy reinwestować płatności kapitałowe z papierów wartościowych zakupionych w ramach APP w miarę ich zapadalności, tak długo, jak będzie to konieczne. Przyczyni się to zarówno do korzystnych warunków płynności, jak i do odpowiedniego stanowiska polityki pieniężnej. Szczegóły techniczne zostaną przekazane w odpowiednim czasie.

„Po czwarte, postanowiliśmy włączyć do programu skupu aktywów sektora publicznego denominowane w euro rynkowe instrumenty dłużne emitowane przez władze regionalne i lokalne znajdujące się w strefie euro, do listy aktywów kwalifikujących się do regularnych zakupów przez odpowiednie krajowe banki centralne.

„Po piąte, postanowiliśmy kontynuować prowadzenie głównych operacji refinansujących oraz trzymiesięcznych dłuższych operacji refinansujących w formie przetargów o stałej stopie procentowej z pełnym przydziałem tak długo, jak będzie to konieczne, a co najmniej do końca ostatniego okresu utrzymywania rezerw w 2017 r.

„Dzisiejsze decyzje zostały podjęte w celu zabezpieczenia powrotu stóp inflacji do poziomów poniżej, ale blisko 2%, a tym samym zakotwiczenia średnioterminowych oczekiwań inflacyjnych. Najnowsze prognozy personelu uwzględniają korzystne zmiany na rynku finansowym po naszym ostatnim posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej. Nadal wskazują one na utrzymujące się ryzyko spadku perspektyw inflacyjnych i nieco słabszą dynamikę inflacji niż wcześniej oczekiwano. Wynika to z wcześniejszych korekt w dół w ramach ćwiczeń projekcyjnych. Utrzymywanie się niskich stóp inflacji odzwierciedla znaczny luz gospodarczy obciążający krajowe presje cenowe i przeciwności ze strony otoczenia zewnętrznego.

„Nasze nowe środki zapewnią akomodacyjne warunki finansowe i dodatkowo wzmocnią znaczący wpływ łagodzący środków podjętych od czerwca 2014 r., które miały znaczący pozytywny wpływ na warunki finansowania, kredyt i gospodarkę realną. Dzisiejsze decyzje wzmacniają również dynamikę ożywienia gospodarczego strefy euro i wzmacniają jej odporność na ostatnie globalne wstrząsy gospodarcze. Rada Prezesów będzie uważnie monitorować ewolucję perspektyw stabilności cen i, jeśli będzie to uzasadnione, jest gotowa i zdolna do działania, wykorzystując wszystkie dostępne instrumenty w ramach swojego mandatu, aby utrzymać odpowiedni stopień akomodacji monetarnej. W szczególności Rada Prezesów przypomina, że ​​APP zapewnia wystarczającą elastyczność pod względem dostosowywania jego wielkości, składu i czasu trwania.

„Pozwólcie mi teraz wyjaśnić naszą ocenę bardziej szczegółowo, zaczynając od analizy ekonomicznej. Realny PKB strefy euro wzrósł o 0.3% kwartał do kwartału w trzecim kwartale 2015 r., po wzroście o 0.4% w poprzednim kwartale, najprawdopodobniej z powodu utrzymującego się pozytywnego wkładu konsumpcji wraz z bardziej stonowanymi zmianami w inwestycjach i eksporcie. Najnowsze wskaźniki ankietowe wskazują na trwający wzrost realnego PKB w ostatnim kwartale roku. Patrząc w przyszłość, spodziewamy się, że ożywienie gospodarcze będzie postępować. Popyt krajowy powinien być dalej wspierany przez nasze środki polityki pieniężnej i ich korzystny wpływ na warunki finansowe, a także przez wcześniejsze postępy w konsolidacji fiskalnej i reformach strukturalnych. Ponadto niskie ceny ropy powinny zapewnić wsparcie dla realnego dochodu rozporządzalnego gospodarstw domowych i rentowności przedsiębiorstw, a zatem prywatnej konsumpcji i inwestycji. Ponadto wydatki rządowe prawdopodobnie wzrosną w niektórych częściach strefy euro, odzwierciedlając środki na rzecz uchodźców. Jednakże ożywienie gospodarcze w strefie euro jest w dalszym ciągu hamowane przez słabe perspektywy wzrostu na rynkach wschodzących i umiarkowane tempo globalnego handlu, konieczne zmiany bilansów w wielu sektorach oraz powolne tempo wdrażania reform strukturalnych.

„Taka perspektywa znajduje szerokie odzwierciedlenie w makroekonomicznych prognozach ekspertów Eurosystemu z grudnia 2015 r. dla strefy euro, które przewidują roczny realny wzrost PKB o 1.5% w 2015 r., 1.7% w 2016 r. i 1.9% w 2017 r. W porównaniu z makroekonomicznymi prognozami ekspertów EBC z września 2015 r. perspektywy realnego wzrostu PKB pozostają zasadniczo niezmienione.

„Ryzyka dla perspektyw wzrostu w strefie euro odnoszą się w szczególności do zwiększonej niepewności dotyczącej rozwoju światowej gospodarki, jak również do szerszych ryzyk geopolitycznych. Ryzyka te mogą mieć wpływ na globalny wzrost i zagraniczny popyt na eksport ze strefy euro, a także na zaufanie w szerszym zakresie.

„Według szacunków Eurostatu roczna inflacja HICP w strefie euro wyniosła 0.1% w listopadzie 2015 r., bez zmian w stosunku do października, ale była niższa od oczekiwanej. Odzwierciedlało to nieco słabsze wzrosty cen usług i dóbr przemysłowych, głównie skompensowane przez mniej negatywny wkład cen energii. Na podstawie dostępnych informacji i bieżących cen kontraktów terminowych na ropę naftową, oczekuje się, że roczne stopy inflacji HICP wzrosną na przełomie roku, głównie z powodu efektów bazowych związanych ze spadkiem cen ropy naftowej pod koniec 2014 r. W latach 2016 i 2017 przewiduje się dalszy wzrost stóp inflacji, wspierany przez nasze poprzednie środki polityki pieniężnej – i uzupełniony o te ogłoszone dzisiaj – oczekiwane ożywienie gospodarcze i przeniesienie wcześniejszych spadków kursu euro. Rada Prezesów będzie uważnie monitorować ewolucję stóp inflacji w nadchodzącym okresie.

„Ten szeroki schemat odzwierciedlają również grudniowe prognozy makroekonomiczne ekspertów Eurosystemu dla strefy euro, które przewidują roczną inflację HICP na poziomie 2015% w 0.1 r., 2015% w 1.0 r. i 2016% w 1.6 r. W porównaniu z wrześniowymi prognozami ekspertów EBC z 2017 r. perspektywy inflacji HICP zostały nieznacznie skorygowane w dół.

„Przechodząc do analizy monetarnej, ostatnie dane potwierdzają solidny wzrost szerokiego pieniądza (M3), przy czym roczna stopa wzrostu M3 wzrosła do 5.3% w październiku 2015 r. z 4.9% we wrześniu. Roczny wzrost M3 nadal jest wspierany głównie przez jego najbardziej płynne składniki, przy czym wąski agregat pieniężny M1 rósł w tempie rocznym 11.8% w październiku, po 11.7% we wrześniu.

„Dynamika kredytów kontynuowała ścieżkę stopniowego ożywienia obserwowaną od początku 2014 r. Roczna stopa zmian kredytów dla przedsiębiorstw niefinansowych (skorygowana o sprzedaż kredytów i sekurytyzację) wzrosła do 0.6% w październiku, w porównaniu z 0.1% we wrześniu. Pomimo tych ulepszeń, rozwój kredytów dla przedsiębiorstw nadal odzwierciedla opóźnioną relację z cyklem koniunkturalnym, ryzykiem kredytowym i trwającą korektą bilansów sektora finansowego i niefinansowego. Roczna stopa wzrostu kredytów dla gospodarstw domowych (skorygowana o sprzedaż kredytów i sekurytyzację) wzrosła do 1.2% w październiku, w porównaniu z 1.1% we wrześniu. Ogólnie rzecz biorąc, środki polityki pieniężnej wprowadzone od czerwca 2014 r. wyraźnie poprawiły warunki pożyczkowe zarówno dla firm, jak i gospodarstw domowych oraz przepływy kredytowe w całej strefie euro.

„Podsumowując, zestawienie wyników analizy ekonomicznej z sygnałami płynącymi z analizy monetarnej potwierdziło potrzebę dalszych bodźców monetarnych w celu zabezpieczenia powrotu stóp inflacji do poziomów poniżej, ale zbliżonych do 2%.

„Polityka pieniężna koncentruje się na utrzymaniu stabilności cen w średnim okresie, a jej akomodacyjne nastawienie wspiera aktywność gospodarczą. Jednak aby w pełni wykorzystać korzyści płynące z naszych środków polityki pieniężnej, inne obszary polityki muszą wnieść zdecydowany wkład. Biorąc pod uwagę utrzymujące się wysokie bezrobocie strukturalne i niski wzrost potencjalnego produktu w strefie euro, trwające cykliczne ożywienie powinno być wspierane przez skuteczną politykę strukturalną. W szczególności działania mające na celu poprawę otoczenia biznesowego, w tym zapewnienie odpowiedniej infrastruktury publicznej, są niezbędne do zwiększenia produktywnych inwestycji, pobudzenia tworzenia miejsc pracy i podniesienia produktywności. Szybkie i skuteczne wdrożenie reform strukturalnych w otoczeniu akomodacyjnej polityki pieniężnej nie tylko doprowadzi do wyższego zrównoważonego wzrostu gospodarczego w strefie euro, ale także zwiększy oczekiwania na trwale wyższe dochody i przyspieszy korzystne skutki reform, czyniąc tym samym strefę euro bardziej odporną na globalne wstrząsy. Polityka fiskalna powinna wspierać ożywienie gospodarcze, pozostając jednocześnie zgodna z zasadami fiskalnymi Unii Europejskiej. Pełne i spójne wdrożenie Paktu Stabilności i Wzrostu ma kluczowe znaczenie dla zaufania do naszych ram fiskalnych. Jednocześnie wszystkie kraje powinny dążyć do tego, aby struktura polityki fiskalnej była bardziej przyjazna wzrostowi gospodarczemu”.